삼성증권 매수추천( 소용환 soh93536@samsung.co.kr ) ------------------------------------------------------ ＊12개월 목표주가는 2000년 P/NAV 0.25배를 적용한 12,300원 ＊SK텔레콤 지분의 매각 가능성 높으며, 매각 성사시 약4,500억원의 현금 유입이 기대됨 동사의 현주가는 2000년 예상 P/NAV 0.1배로 매우 저평가되어 있으며 최근 새한그룹의 워크아웃 신청 등으로 상장 폴리에스터업체 주가가 동반 하락하는 과정에서 과매도된 것으로 판단된다. 동사의 향후 12개월 목표주가는 2000년 P/NAV 0.25배를 적용한 12,300원으로 현주가대비 119%의 수익률이 기대되어 동사에 대한 매수의견을 유지한다. 동사는 SK(주) 286.5만주(2.5%), SK텔레콤 90만주(1.0%), SK상사 334.7만 주(6.7%)를 보유하고 있는데, 동 주식의 시가(5월 25일 종가기준)는 4,136억원으로 동사의 현 시가총액의 약 3.8배에 달하고 있다. ■상장 투자유가증권 평가현황 ----------------------------------------------------------------- 회사명**보유주식수**취득원가**취득단가**현재가**평가액**평가이익 **********(주)********(억원)*****(원)*****(원)****(원)*****(원) ----------------------------------------------------------------- SK******2,865,826****623******21,748****18,300*****524****(99) SK텔레콤**900,400****542******60,211***355,000***3,196***2,654 SK상사**3,347,454****619******18,500****12,400*****415****(204) ----------------------------------------------------------------- 총계***************1,784*************************4,135****2,351 ----------------------------------------------------------------- 동사의 경영진에 따르면, SK그룹은 보유중인 SK텔레콤의 지분 10%정도를 일본의 통신업체에 매각할 예정인데, 주당매각금액은 50만원선이며 동사의 보유지분이 매각에 포함될 것이라고 한다. 또한, 동지분의 매각은 금년 내에 마무리될 것으로 전망되며 동사는 4,500억원 정도의 매각대금 유입이 예상되어 순부채의 감소가 기대된다. 동사는 99년 기준 총자산의 33%에 달하는 6,656억원의 투자유가증권을 보유하여 매출액대비 과도한 차입금으로 수익성이 저하되는 한편 자산의 효율성이 떨어져 낮은 ROE의 원인이 되었다. 따라서 동사는 추가적으로 유휴자산을 매각하여 차입금 수준을 낮추고 자산의 효율성을 높여야 할 것으로 판단되며 이는 당사 주가가 재평가 받을 수 있는 Momentum이 될 전망이다.