현대증권 리서치센타에서 작성한 기업분석 리포트임.(리포트 요약)투자의견 BUY, 현재주가(01.11.19) 6,600원, 적정주가 11,000원 1. 생명공학과 정밀화학을 전략사업으로 육성 폴리에스터섬유의 분리로 2001년부터 TPA/DMT와 PET Bottle Chip이 SK케미칼의 주력사업 부각. 중기적으로는 화섬원료와 PET Bottle Chip이 SK케미칼의 주력사업이며, 장기적으로는 생명공학과 정밀화학을 전략사업으로 설정하여 육성하고 있음. 2003년 동신제약과 합병을 한 SK제약을 흡수하면, SK케미칼의 정밀화학과 생명공학사업 매출비중은 41%로 증가 예상. 2. 주요사업의 호전과 구조조정으로 수익성 호전 SK케미칼의 영업활동에서 수익성은 호전을 보이고 있음. 이유는 첫째, PET Bottle Chip과 TPA/DMT 그리고 Acetate섬유의 수익성이 큰 폭 호전을 보이고 있음. 둘째, HUVIS, SK제약과 동신제약, SK UCB등의 관계사의 영업이 호전. 셋째, 재무구조의 개선으로 금융비용부담율이 하락. 3. 자산매각 등으로 차입금 감소, 금융비용 부담율 하락 SK케미칼은 계열사지원 등으로 증가한 차입금을 축소하기 위해 자산매각과 대여금 회수 그리고 구조조정으로 차입금이 급격히 감소하고 있음. 재무구조의 개선으로 순금융비용부담율은 2000년 11.1%에서 2001년에는 8.5%로 하락이 예상, 2003년에는 6.4%로 감소전망. 4. 생명공학과 정밀화학에서 성장예상, 투자의견 BUY 생명공학과 정밀화학에서의 사업기반을 구축하고 수익성이 호전되고 있어 BUY를 추천. 적정주가는 2002년 예상 EPS에 제조업평균 PER 7.5배를 적용하여 11,000원으로 판단.